李洪伙2024年11月12日发布:特朗普“二进宫”，“通胀风险”仍遭市场无视？专家：别太低估

特朗普在美国共和党初选中获胜，这个消息让金融市场掀起波澜。通胀保值债券市场立即有了反应，盈亏平衡通胀率上升超过10个基点。但市场的反应似乎还不够充分，对潜在通胀风险的担忧程度依然偏低，这引起了不少经济学家的关注。

随着特朗普在2024年1月的共和党初选中胜出，金融市场的各个领域都开始有了明显的变化。其中，通胀保值债券市场的变化最为引人注目。这类债券的交易量突然暴增，市场上的盈亏平衡通胀率也随之上升了10多个基点。

这一变化引起了彭博社宏观经济策略师Simon White的高度重视。他在市场分析中直言不讳地指出，虽然特朗普的胜选本身不会直接引发通胀，但却会在很大程度上加剧通胀压力。目前美国经济增长态势良好，企业利润也在稳步提升，再加上中国不断推出的经济刺激政策，以及美国高达2万亿美元的财政赤字，这些因素叠加在一起，已经为通胀复苏铺平了道路。

如果特朗普真的重返白宫，他的一系列政策主张将给通胀带来更大的上行压力。根据特朗普此前的表态，他计划实施新一轮的关税政策，同时推出减税措施，并增加政府支出。这三项政策都会对通胀产生推动作用。

在2024年初的债券市场上，美债收益率的变动中只有40%来自通胀预期的变化。这个数字听起来似乎不小，但实际上反映出市场对通胀风险的认识还远远不够。更令人担忧的是，反映市场对未来12个月通胀预期的CPI固定掉期几乎没有什么变化。

从SOFR期权市场的数据来看，市场认为美联储在2025年12月将利率提高到4.75%以上的概率仅有10%出头。这个概率看似很低，但考虑到当前经济环境的复杂性和通胀的顽固性，这个数字显然低估了实际风险。

美国银行美林证券在2024年初发布的研究报告中明确指出，如果特朗普胜选并实施扩张性的财政政策，美联储很可能会上调中性利率的预期水平。如果新政府大规模加征关税，美联储可能会因为担心通胀和经济增长受到影响，而暂停原定的降息计划。

摩根大通的分析师也持类似观点，他们预测如果特朗普胜选，美联储最快可能在2024年12月就暂停降息周期。而在此之前，市场普遍预期美联储将在2024年11月降息25个基点。

面对这种情况，通胀保值债券（TIPS）成为了投资者对冲通胀风险的首选工具之一。在风险调整后的收益表现上，TIPS显示出了独特的优势。这类债券的设计本身就考虑了通胀因素，当通胀上升时，TIPS的收益也会相应增加，这使得它成为了对抗通胀的有效工具。

从整体市场反应来看，虽然特朗普胜选的消息已经引发了一定程度的市场波动，但市场对通胀风险的定价似乎还不够充分。投资者和市场参与者对可能出现的通胀压力仍然保持相对乐观的态度，这种态度是否合理还有待观察。

这篇文章在各大社交平台引发了广泛讨论，网友们对于特朗普胜选可能带来的通胀影响展开了热烈讨论。

老王在评论区说："现在的市场真是太乐观了，都觉得通胀问题已经解决了，但实际上根本没那么简单。特朗普要是真回来了，加关税是铁定的事，到时候物价肯定又要上天。"

"楼上说得对，"网友小李跟帖道，"不光是关税问题，特朗普一向主张大幅减税和扩大支出，这不是在往通胀火堆里浇油吗？美联储辛辛苦苦控制的通胀，怕是又要反弹了。"

资深股民老张也发表了自己的看法："我觉得最搞笑的是现在市场还在那边憧憬降息，殊不知特朗普一上台，美联储可能连降息都不敢降了。现在那些押注降息的人，怕是要大跌眼镜。"

还有不少网友对TIPS产品产生了浓厚兴趣。"学到了，原来还有这种对冲通胀的工具，"网友大熊写道，"看来是时候研究研究怎么配置TIPS了。"

但也有持不同意见的声音。网名"理性投资者"的网友表示："市场反应不大可能是有原因的，特朗普就算当选也未必能完全按自己的想法来，国会那关可不好过。"

"重点是现在还为时过早，"财经博主小麦评论说，"特朗普能不能真正当选还是个问号，市场现在反应平淡也很正常。等大选结果真的出来了，那时候才是考验市场神经的时候。"

面对这些不同的声音，更多的网友开始关注自己的投资组合。有人开始研究通胀保值债券，有人则在考虑调整自己的投资策略。但不管怎样，特朗普可能重返白宫带来的通胀风险，已经成为了投资者们不得不认真考虑的重要因素。